【观点】天山生物半年报五大隐忧：盈利虚、现金流失血、高负债悬顶

文章从盈利质量、现金流、业务结构、负债风险和研发投入五个维度深度拆解天山生物半年报隐忧，

指出账面扭亏主要依赖非经常性损益，扣非后主业仅勉强盈亏平衡，盈利的现金支撑力几乎为零；

经营现金流持续恶化，大量资金被存货占用，净现比严重失衡；

业务结构严重倒挂，低毛利业务撑规模而高毛利业务营收占比不足两成；

资产负债率高企，净资产安全垫极薄，短债集中到期偿债压力大，定增能否落地成关键；

研发投入大幅削减，核心冻精业务技术壁垒和护城河面临削弱。

文章建议投资者重点跟踪现金流回正、定增落地及高毛利业务占比提升三大信号。