【观点】华灿光电2025年亏损收窄但偿债压力大

华灿光电2025年营收增长31.07%至54.08亿元，但归母净利润亏损4.38亿元，亏损收窄28.32%，未实现整体盈利。公司解释称，扩产调试、全球政经环境影响外需增长乏力、行业竞争加剧、贵金属成本大幅上涨等因素共同拖累了盈利水平。

营运方面，华灿光电应收账款同比增长25.62%，金额达12.67亿元，周转天数75.74天，赊销比例扩大，现金流压力值得警惕。

负债与偿债能力上，华灿光电资产负债率最高达52.98%，流动比率仅0.91，速动比率0.47，短期偿债压力显著。

研发投入2.23亿元，占比4.12%，在Micro LED等领域取得技术突破，但高研发投入尚未有效转化为利润。整体行业呈现“K型分化”，华灿光电属于陷入利润或周转困境的一端。