泰格医药2025半年报：业绩承压 环比改善海外增长

泰格医药发布2025年半年报，实现营业收入32.5亿元（YOY-3.21%），归母净利润3.83亿元（YOY-22.22%），扣非归母净利润2.11亿元（YOY-67.09%），业绩低于预期。临床技术服务板块收入14.70亿元（YOY-10.2%），毛利率同比下滑15.6个百分点至22.8%，主要因国内临床运营订单单价下滑及部分创新药订单取消，境内在研项目数减少；但Q2收入及归母净利润环比分别增加7.81%、31.67%至16.86亿元、2.18亿元，业务逐步改善。海外业务逆势增长，境外主营业务收入15.41亿元（YOY4.6%），境外临床试验项目覆盖多区域，25H1新增美国FDA IND项目29个，完成21项IND递交并获批；25年7月宣布收购日本CRO公司Micron以扩大亚太客户覆盖。分析师下调25-27年归母净利润预测18.7%/17.7%/16.6%，对应PE为56/46/36倍，维持“增持”评级。