【观点】泰格医药订单增速超预期，盈利修复

基于2025年药企年报及2026年行业展望，创新药进入临床数据密集释放期，CXO订单动能稳健，板块内部分化显著。泰格医药2025年业绩处于此前指引下限，但2025年新签订单增速超预期；2026年新签订单增速预计不低于20%（不低于2025年水平），收入将呈双位数增长，经调整净利润率修复至6—7亿元水平。

2026年一季度，跨国药企已在华开展早期POC临床项目，CRO订单转化与执行态势向好，行业投资逻辑从BD故事转向临床数据实质验证。