【风险】持续亏损现金流紧绷，并购与子公司估值引质疑

文章指出，东土科技面临多重经营困境与风险。自2019年以来，公司除2024年微利外，扣非净利润持续亏损，近七年累计亏损超20亿元。伴随持续亏损，公司现金流状况恶化，2022年至2025年前三季度，经营性现金流累计流出约4.9亿元，投资性现金流累计流出超7.2亿元，日常运营高度依赖定增和银行借款维持。

同时，公司近期计划收购的高威科盈利能力大幅下滑且曾多次IPO失败，引发市场对并购协同效应及潜在商誉风险的担忧。另外，公司为成立仅一年的子公司光亚鸿道引进战投，投后估值高达19亿元，其合理性亦受外界关注。由于未分配利润为负，公司已连续近七年未能向股东分红。