【观点】小分子CDMO国产替代进入高端产能稀缺阶段，博腾股份等头部企业受益

小分子CDMO行业已完成从低端代工到高端技术突破的三阶段国产替代，当前低端赛道饱和内卷，而高活性药物、ADC小分子载荷/连接子、高端多肽三大高端赛道替代率仅30%-45%，产能极度稀缺。博腾股份作为国内头部CDMO企业，在ADC小分子CDMO领域已率先布局并实现技术突破，有望持续受益于高端产能国产替代红利，支撑其长期业绩增长。