中邮证券维持中文在线增持 短剧海外拓展助力增长

中邮证券研报指出，中文在线上半年归母净利润同比下降50.84%，2025年Q2归母净利润同比下降69.61%；收入端IP衍生类业务为主要收入增量，核心业务毛利率均有提升，利润端受费用支出高位压制。展望未来，推广费率有望下降，期间费用率具备优化空间；《罗小黑战记2》表现亮眼，深厚内容储备助推IP商业化能力释放；公司持续加大短剧投入，国内已形成稳定内容供给与运营优势，同时依托FlareFlow等平台拓展海外用户与变现渠道，为后续业绩增长奠定基础，维持增持评级。