扬杰科技收购贝特电子 目标价上调至81.9元

扬杰科技完成对东莞市贝特电子的收购，收购估值22亿元。贝特电子主要产品为保护器件，应用于消费电子、新能源车、新能源发电等领域，国内排名第二，2024年实现收入8.4亿元，毛利率42%，净利润1.13亿元，扬杰预期其2025-2027年累计扣非净利润不低于5.5亿元。贝特与扬杰在产品（保护器件与功率产品互补）、客户（重叠度60%）方面协同，扬杰将在客户拓展、海外渠道等方面赋能贝特。分析师采用分部加总法估值，给予功率半导体和保护器件业务28.0x和33.0x目标市盈率，上调扬杰目标价至81.9元，对应2026年目标市盈率28.6x，潜在升幅21%，重申“买入”评级。投资风险包括下游需求复苏不及预期、功率半导体产能过剩、收并购协同弱于预期等。