【观点】算力基建加速，国产GPU产业链进入规模落地期

文章深度分析了算力基建产业链的投资逻辑，认为国产GPU产业链正从验证期进入规模落地期。核心观点包括：北京新增5万P算力、字节资本开支上修至2000亿等事件推动算力需求持续爆发；华为昇腾910C通过超节点架构在系统级总算力上实现反超英伟达NVL72；推理需求已成为算力消费主力，国产芯片在稳定吞吐和低成本上快速追赶；产业链上芯片设计毛利率最高，光模块和液冷确定性较强，智算中心运营净利率10-15%。同时提示了出口管制放松、地方政府投资落地不及预期等风险。