天孚通信业绩暴增超60%！泰国工厂投产短期承压，CPO技术储备成新引擎

天风证券发布天孚通信2024年年报及2025年一季报分析报告。2024年公司营收32.52亿元（+67.74%），净利润13.44亿元（+84.07%）；2025Q1营收9.45亿元（+29.11%），净利润3.38亿元（+21.07%）。有源业务增长121.91%，受益于海外AI数据中心需求；无源业务增长33.21%，毛利率提升显著。泰国工厂投产初期导致Q1毛利率微降，但未来通过自动化降本有望改善。公司储备CPO相关技术，单波200G光引擎已小批量供应，维持“增持”评级，但下调2025-2027年盈利预测。