天孚通信：CPO核心环节技术领先，长期价值受看好

天孚通信作为光器件龙头，拥有深厚技术壁垒，其1.6T光引擎国内市占率70%，毛利率达45%，专利超300项，镀膜工艺精度行业领先。盈利质量优异，净现比1.06，客户集中度低且回款能力强。但业绩释放依赖英伟达等大客户需求，若GB200服务器出货不及预期可能影响业绩。