【观点】天孚通信成CPO上游核心器件垄断者

天孚通信在光模块行业从800G向1.6T/CPO技术迭代中，产业链价值量发生重构，公司从上游器件供应商转变为关键环节。天孚通信凭借上游器件的垄断性优势、技术路线的低敏感性，正在成为光互联时代最大的赢家。

公司卡位光引擎、FAU光纤阵列等核心环节，在CPO架构中价值量占比超40%，全球市占率领先，毛利率和净利率显著高于同行。

相比之下，中际旭创和新易盛聚焦可插拔模块，面临价值压缩和技术路线风险，但分析也提示天孚通信存在客户集中、估值透支等风险。