【观点】CPO出货上修驱动产业趋势，天孚通信核心受益

CPO出货指引激进上修，工业富联将全光CPO交换机出货目标从1万台上修至超5万台，量产节点前置。

需求端因AI集群规模化扩张，CPO从可选变必选，功耗和带宽优势显著，产业龙头与政策双重定调锁定确定性需求。

供给端量产能力突破，台积电技术进展和测试设备订单验证规模化放量，跨越良率爬坡阶段。

产业逻辑从概念博弈转向业绩兑现，价值量向高壁垒环节集中，核心环节供给稀缺。天孚通信作为光模块/光引擎环节核心公司，完成1.6T光引擎量产和CPO配套光器件研发，为全球头部算力厂商提供多通道FAU、ELSFP产品，直接受益于CPO需求增长。