【观点】光模块行业估值坐标系切换风险，天孚通信利润性质变化需警惕

光模块行业正经历估值坐标系的根本性切换：随着硅光/CPO技术普及，芯片厂商开始定义标准，光模块公司从“方案商”沦为“组件封装商”，利润来源从技术溢价转向产能规模。尽管天孚通信业绩同步高增，但利润性质的变化可能引发市场重新定价，当前40倍PE对应科技股估值存在压缩风险。