【观点】磷化铟衬底供需缺口超七成，上游材料成为光互连产业链核心瓶颈

文章分析认为，光互连产业高景气下，上游磷化铟衬底已成为核心瓶颈：以2英寸当量计，2026年全球市场需求约260万至300万片，有效产能仅约75万片/年，供需缺口持续维持70%以上。全球超90%的磷化铟衬底产能集中在住友、AXT、JX金属三家海外企业，国内高端6英寸产品国产化率不足5%。

由于单条产线投资超12亿元、扩产周期长达3至5年，新增供给短期难以释放；海外Lumentum及国内云南锗业等已开始布局保供与扩产，但供给紧张局面难以快速缓解。这一上游约束对天孚通信等光互连企业后续原材料保障与产能释放构成重要观察变量。