【观点】半年报分析揭示光模块行业高景气下的现金流与供应链压力

文章对光模块“易中天”三家公司的半年报进行了综合分析。核心观点是，行业处于高景气周期，上半年合计净利润高达223.84亿元，其中天孚通信上半年归母净利率约42.59%，为三家中最高。但利润表亮眼的同时，经营现金流与利润严重不匹配，三家合计经营现金流净额仅为44.17亿元，存货和应收账款大幅攀升，显示公司正为满足旺盛需求而大规模备货扩产。需求端主要由北美云厂商持续上调的资本开支驱动，1.6T光模块已进入规模放量期。然而，境外收入占比较高、核心物料供应偏紧以及未来扩产周期可能带来的库存压力，构成了行业发展的潜在考验。