昆仑万维2024年巨亏16亿！AI狂砸研发烧穿利润，但商业化曙光初现

昆仑万维2024年营收56.62亿元（+15.2%），但归母净利润亏损15.95亿元（-226.74%），扣非净利亏损16.43亿元（-349%）。2025Q1营收17.64亿元（+46%），但亏损进一步扩大至归母净利-7.69亿元。核心增长点Opera营收同比增21%，AI驱动搜索广告高增，但研发投入（同比+59%）、销售费用（同比+42%）及公允价值损失（8.25亿元）导致利润承压。AI商业化初显成效，AI音乐ARR达1200万美元，短剧平台ARR达1.2亿美元。2025-2027年营收预测上调，但利润预期下调，维持“买入”评级。