昆仑万维亏损扩大但AI商业化提速，短剧出海成双刃剑

昆仑万维2024年归母净亏损15.95亿元，2025年一季度亏损7.69亿元，同比扩大。但公司AI业务进入商业化阶段，预计未来三个季度亏损将收窄。研发投入增长显著（2024年研发费用同比增长59%），主因薪酬上涨，反映行业竞争激烈。短剧出海业务增长强劲，2025Q1短剧收入占比达12%，但依赖高买量导致销售费用激增。毛利率同比下降，合同负债减少，显示盈利能力存在隐忧。