昆仑万维巨亏16亿！AI短剧烧钱扩张，毛利率暴跌+合同负债缩水暴露致命隐患

昆仑万维2024年归母净亏损15.95亿元，2025年一季度亏损7.69亿元，亏损扩大。公司研发费用同比增长59.46%，销售费用增长42.23%，远超营收增速。AI短剧业务收入增长显著，但依赖高买量成本，毛利率从78.43%降至69.01%，合同负债同比下降23.76%。公司宣称AI业务商业化进展良好，但留存率、转化率等关键数据缺失，且广告业务盈利能力下滑，财务细节存疑。