昆仑万维营收高增难掩巨亏：AI投入激进，短期利润承压

昆仑万维2024年营收56.62亿元，同比增长15.2%，但归母净利润亏损15.95亿元，同比大幅下降226.74%。2025年Q1营收17.64亿元，同比增46.07%，但净利润亏损7.69亿元，同比扩大。亏损主因包括AI研发投入增长（2024年研发费用增59.5%）、销售费用激增（2024年增42.2%）、公允价值变动损失及资产减值。AI业务方面，AI音乐ARR达1200万美元，短剧平台ARR达1.2亿美元，Skywork.ai及AI游戏有望2025年上线。