昆仑万维营收增长难掩巨亏，AI商业化初现成效但投资失利拖累业绩

昆仑万维2024年营收56.62亿元同比增长15.2%，但归母净利润亏损15.95亿元，同比由盈转亏；2025年Q1营收17.64亿元同比增长46%，但净利润亏损7.69亿元。亏损主因是AI研发投入（全年15.4亿、Q1 4.3亿）及投资损失（如Pony.ai、映宇宙等）。AI商业化初显成效：AI社交单月收入破百万美元，AI音乐年化ARR 1200万美元，短剧平台Dramawave年化ARR 1.2亿美元。海外市场收入占比91%，Opera平台营收增长21.1%。机构下调2025/2026年盈利预测，但维持“优于大市”评级。