昆仑万维上半年营收增49% 亏损缩窄 AI商业化落地

2025年上半年，昆仑万维实现营业收入37.33亿元，同比增长49.23%；归母净利润亏损8.56亿元，同比下滑119.86%。第二季度单季营收19.69亿元，同比增长52.17%；归母净利润亏损0.87亿元，亏损规模较第一季度（亏损7.69亿元）大幅缩窄。营收增长主要受益于AI商业化落地及音乐、短剧等业务贡献显著营收增量。AI商业化方面，公司发布并开源多款行业领先大模型，推出天工超级智能体Skywork Super Agents，旗下短剧平台DramaWave年化流水收入突破2.4亿美元，单月流水收入超2000万美元。海外业务收入34.41亿元，同比增长56.02%，占总收入比重达93.0%；其中Opera实现营业收入2.86亿美元（同比增长35%），经调整后EBITDA 0.64亿美元（同比增长25%），截至第二季度，Opera全球月活跃用户2.89亿，年化ARPU 1.97美元（同比增长35%）。投资建议维持“优于大市”评级，预计25-27年归母净利润分别为-4.39/0.37/3.98亿元。