【观点】昆仑万维海外短剧三极布局：HotDrama补位IAAP，高投入下拐点待考

昆仑万维的海外短剧布局正式从'双轨'走向'三极'，旗下第三款App HotDrama采用IAAP混合变现模式，瞄准付费与免费之间的夹缝市场。同时，依托自研AI技术降本，毛利率高达79.19%，但持续高投入导致2025年净亏损15.93亿元。2026年一季度亏损收窄，短剧业务收入同比增864.92%，公司处于关键拐点期，能否改善利润取决于AI降本效果和自然增长能力。