【观点】昆仑万维AI短剧"增收不增利"困局：高投流吞噬利润，"奈飞"叙事面临留存率拷问

北京商报深度分析指出，昆仑万维AI短剧业务呈现"增收不增利"的核心矛盾：营收保持高增长，但归母净利润持续为负，盈利能力较转型前大幅下滑。

利润缺口的直接原因是销售费用高企，占单季营收比重接近七成，公司解释为市场推广费用和渠道手续费增加。行业层面，短剧出海本质是"强投流、强买量"的重运营生意，大部分项目难以回本，高毛利被投流和渠道手续费吞噬殆尽。

更深层的矛盾在于：AI虽大幅降低了内容制作成本，但未改变需求侧"用户看完就走"的消费习惯，全球短剧应用用户留存率极低。公司提出的"AI时代奈飞"构想与低留存率之间存在商业模式鸿沟，能否支撑可持续利润仍需时间验证。