蓝思科技赴港IPO遇‘重复融资’拷问：苹果依赖症未解，新业务难破局

蓝思科技启动港股IPO计划，但面临市场对其‘重复融资’质疑。公司长期依赖苹果供应链（营收占比近50%），净利润波动明显，2024年毛利率连续四年下滑至15.89%，研发投入占比不足4%。新业务如智能汽车和AI硬件占比低（汽车业务营收占比8.49%），毛利率下滑，人形机器人等新兴领域尚未形成规模。财务方面，账面现金95亿元却背负157亿元有息负债，此前定增项目延期且资金挪用超监管红线。市场质疑其融资必要性及全球化战略成效。