润泽科技年报微增但Q4暴挫近60%，AIDC战略调整与IDC改造带来短期阵痛

润泽科技2024年营收43.65亿元，同比增长0.32%；归母净利润17.90亿元，同比增长1.62%。AIDC业务采用“引流策略”吸引头部AI客户，但收入确认方法从总额法调整为净额法，导致前三季度营收数据更正。Q4营收利润大幅下滑45.64%和56.89%，主因高性能算力模组业务盈利下降，公司计划减少该业务投入，专注智算中心建设。IDC业务因机房改造短期承压，收入下降7.56%，但改造后机柜功率恢复至90%，预计未来增长。在手订单充足，京津冀、长三角等园区订单已落实。能耗资源储备增加130%，并购战略推进中，REITs项目待审。分析师调整25-26年净利润预测，维持“买入”评级。