润泽科技年报&AIDC业务亮眼，Q1利润承压但战略布局加码

润泽科技发布2024年年报及2025年一季报。2024年营收43.65亿元（+0.32%），净利润17.90亿元（+1.62%），扣非净利润17.78亿元（+4.07%）。2025年Q1营收11.98亿元（+21.4%），但归母净利润4.30亿元（-9.29%），毛利率同比下降9.86%。AIDC业务营收增21.03%，毛利率提升18.65个百分点，占营收比重升至33.25%。公司已完成14栋算力中心交付，部署8.2万架机柜，上架率超90%，并计划2025年投运新一代智算中心。能耗储备增加130%，液冷技术实现单机柜40kW部署。分析师维持“推荐”评级，但提示政策、竞争及业绩风险。