【观点】润泽科技AIDC增长与利润剪刀差分析

润泽科技2025年AIDC业务收入同比大增72.97%至25.10亿元，但扣非归母净利润增速仅6.87%，形成显著‘剪刀差’，主要源于新算力中心集中转固带来的折旧前置压力。2026年一季报显示营收同比增长53.55%至18.40亿元，扣非净利润增长35.92%至5.82亿元，利润质量改善但增速差距仍存。利润修复取决于新增产能的上架爬坡速度，行业供需紧平衡和AIDC快速交付特性为爬坡提供有利环境。

公司启动全球化布局，规划境外算力600MW，但印尼电价稳定性和香港合规成本等风险需关注。同时，国内AIDC竞争加剧，跨界资本和运营商入局，资金储备成为关键胜负手。核心观点是AIDC景气方向明确，但上架率与海外回报兑现成关键验证点。