【观点】IDC估值应从“科技”回归“收租”，润泽科技等批发型龙头面临重估

本文深度剖析IDC行业估值逻辑，指出市场用成长科技股的PE框架为IDC定价是系统性错配。IDC的本质是“收租”而非“科技”，折旧摊销吞噬账面利润，却不妨碍经营现金流稳步释放，因此更应使用EV/EBITDA和现金流视角估值。文中以润泽科技为例，强调其批发型IDC模式通过单一大客户长单锁定、满载计费等方式将空置风险转移给客户，叠加自建变电站、绿电区位和政策能耗指标壁垒，使其具备“准入资格”级的稀缺性。

REITs通道打通及头部资产被多次重估，表明产业资本已开始用基础设施逻辑定价，而A股二级市场仍存在认知裂缝。文章最终提示，IDC终局是“建设—填满—证券化—再建设”的周转引擎，批发型资源型龙头现金流确定性高，但估值已处合理偏贵区间。