【观点】风电产业链盈利拐点临近 各环节修复节奏分化

当前风电行业正迎来盈利拐点，核心驱动来自风机价格企稳与低价订单出清。风机中标价自2024年三季度触底后累计回升超5%，2026年以来稳定在合理区间，叠加电价机制落地改善项目收益，行业需求持续回暖。

各环节盈利修复节奏分化明显，整机环节利润率修复确定性最高。随着低价订单陆续交付完毕，整机商利润表将迎来修复，部分头部整机企业已率先实现利润正增长。

海风产业链与上游铸锻件环节表现分化，金雷股份所在的铸锻件赛道仍处于磨底阶段。海缆环节凭借高壁垒实现业绩高增，塔筒环节则因订单结构分化明显，部分企业已打开海外市场，铸锻件环节整体仍处于业绩磨底期。