军工行业整体承压，航天智造在民采新市场领域被点名关注

2024年军工行业71家上市公司营收增速放缓至0.76%，归母净利润同比下滑26.24%，主要因毛利率下降。船舶板块表现亮眼，营收和利润分别增长11.25%和115.10%。2025年Q1军工行业营收、利润继续同比下滑3.15%和4.40%，但船舶板块净利润大增232.11%。行业合同负债总额增长5.91%，但航空、航天等板块合同负债显著下滑。2025年关联交易预计值中，洪都航空、中航重机等增速超20%，内蒙一机因产品结构调整增速达36%。军工指数今年下跌超4%，估值处于历史中位数。展望2025年，行业订单或迎拐点，建议关注航空航天主线及“新技术、新产品、新市场”方向，其中航天智造被列为民采新市场（非常规油气开采）相关标的。