【观点】深信服AI转型战略与盈利预测分析

深信服发布2025年报和2026Q1季报，显示公司正转型为AI云基础设施服务商，云业务营收占比首次超越网络安全业务。

公司锚定“AIFirst”战略，打造“云AI”全栈基础设施，在VMware替代和AI浪潮下有望持续受益。

毛利率因云业务占比提升而承压，但AI技术促进费用率改善，人均创收提升。

公司深化“AI云安全”融合，推出AI算力网关和AICoding平台，补全AI产品线。

基于近期财报，调整盈利预测，预计26-28年营收分别为89.95、99.10、108.05亿元，给予26年6.91倍PS，目标价143.93元，维持买入评级。

风险提示：AI本地化部署需求释放不及预期；行业竞争加剧。