【观点】赢合科技溢价收购控股股东资产引担忧，增收不增利及财务压力成市场焦点

赢合科技以2.04亿元溢价收购控股股东上海电气旗下昂华自动化100%股权，旨在补齐锂电后段短板、增强整线交付能力。然而市场反应冷淡，今日股价放量重挫6.17%。核心忧虑在于公司“增收不增利”趋势加剧：2025年全年净利润同比下滑约25.5%，2026年一季度营收同比大增53.14%但净利润反降12.86%，毛利率从28.11%骤降至18.13%。应收账款高达净利润的11倍，前五大客户欠款超40亿元，资产负债率攀升至65.35%。市场质疑该收购“远水难解近渴”，扩张背后的财务压力成为主要矛盾。