【观点】中密控股毛利率下滑与业务展望分析

富国基金调研显示，公司2026年一季度毛利率下滑至36.54%，主要受行业竞争加剧及增存量业务结构变化双重影响。增量业务因国内石化行业投资放缓、国际竞争激烈，毛利率处于极低水平且占比提升，对整体毛利率形成结构性下拉，而存量业务毛利率保持稳定。

尽管增量业务承压，公司仍坚持通过增量占领存量的策略，确保战略项目落地。2025年暂缓的大型项目在2026年出现重启趋势，煤化工项目稳步推进且对国产化率要求较高，中东重建也带来潜在机会，但项目落地进度仍存不确定性，公司持审慎乐观态度。

在新行业拓展方面，公司调整了市场开拓模式，抽调销售人员成立专职新行业组，系统性推进新领域拓展，考核聚焦于新行业成果，以提升市场开拓成效。