香农芯创HBM3e将量产 业绩估值双击可期

香农芯创采用分销与自研双轮驱动模式，2025年前三季度自研产品业务占比25%且毛利率达20%。公司是SK海力士中国区最大分销商、MTK NAND Flash独家代理，自研企业级SSD性能对标三星，HBM3e芯片预计2025年第四季度量产。行业方面，2025-2030年全球AI存储市场规模CAGR超40%；近期催化剂包括HBM3e量产及AI推理服务器订单放量，短期净利润同比增速有望达150%，当前估值低于可比公司具备修复空间；中长期自研产品占比计划提升至30%，市场份额目标15%。同时存在宏观经济复苏不及预期、存储芯片价格波动、自研量产进度滞后等风险。