【观点】SK海力士Q2利润新高不及预期，HBM4量产利好分销商香农芯创

SK海力士Q2利润创历史新高但未达预期，市场对AI存储增速产生分歧。文章深度解读了业绩不及预期的结构性原因，包括HBM占比限制盈利弹性、内存价格涨势放缓及长期协议锁价。同时指出HBM4已量产发货，技术领先窗口延续，对香农芯创等HBM分销商构成长期需求利好。整体观点认为短期估值面临重定价压力，但长期逻辑未变。