【观点】华图山鼎半年报业绩承压，但合同负债大增与潜在风险并存

华图山鼎2026年半年报显示业绩双降，但核心业务合同负债增长。报告期公司营收15.43亿元，同比下降10.49%；归母净利润仅3254.72万元，同比大幅下滑84.71%。业绩下滑主因是外部公考招录规模收缩及备考周期缩短，同时因终止员工持股计划一次性确认5776.17万元股份支付费用。值得注意的是，期末合同负债余额达9.66亿元，较上年末增长22.19%，主要来自培训预收款，显示在手订单充裕。

公司业务高度集中于非学历培训（收入占比99.24%），但毛利率同比下滑。建筑设计业务持续萎缩。文章指出，行业处于调整期，公司通过AI技术赋能教学并拓展长周期产品（如招生增长38%），以巩固市场地位。此外，需关注实际控制人涉及诉讼及被列为失信被执行人的潜在治理风险。后续重点在于长周期产品的交付转化、合同负债向收入的转化节奏及诉讼事项进展。