新易盛业绩高增长 存货应收问题需关注

新易盛自2021年以来无短期和长期借款，业绩增长显著，2025年前三季度营收达165.05亿元（较2021年增长5.6倍）、净利润63.27亿元（增长近10倍）。公司2024年全球光模块出货量升至第三，98%营收来自海外知名大厂，能较好承接其产能扩张需求。技术路线上采用LPO，成本和功耗优势明显，且通过收购芯片企业实现产业链垂直布局，毛利率高于同行。不过，公司当前面临存货和应收账款快速增长的问题：2025前三季度存货增至66.03亿元，上半年因存货跌价计提减值损失1.63亿元；应收账款升至39.95亿元。好在应收款99.97%账龄在一年以内，风险较小。公司需解决存货消化问题，目前800G光模块已规模量产，1.6T光模块也进入量产阶段。