【观点】光模块行业估值坐标系面临切换，新易盛等公司定位承压

光模块行业正经历类似PC行业从独立显卡到集成显卡的权力转移，芯片厂商（如英伟达、博通）开始定义游戏规则，光模块公司从“方案商”沦为“组件封装商”。

新易盛虽然选择了“标准制定者”路线，参与XPO MSA联盟定义封装标准，但核心芯片仍由外部厂商掌控，差异化被压缩。

市场仍以科技股（PE 40倍）为其定价，但利润性质已变为“组件费”，估值坐标系面临从科技股向制造业（PE 15-20倍）的切换风险。