【观点】AI硬件估值重估非产业见顶，关注订单兑现与资本开支指引

OpenAI年化收入约500亿美元低于市场预期约200亿，触发AI硬件板块估值重估。过去两年光模块等方向的高估值建立在算力需求持续放大的预期上，上游资本开支进账打折引发预期修正，估值最贵的品种首当其冲被兑现。

但500亿美元仍是惊人增速，预期修正不等于产业见顶。真正值得盯住的变量是技术迭代节奏、订单兑现情况和海外大厂资本开支指引，短期价格更多反映当下情绪而非长期逻辑。