西南证券—肾科行业报告：稳定趋势下的治疗率提升、国产替代与全产业链布局—250211

我国血液净化市场尤其是血液透析和腹膜透析领域存在较大提升空间，与发达国家相比透析治疗率较低。政策推动国产设备替代外资品牌，耗材端通过集采提升集中度，行业龙头有望受益。全产业链布局是未来发展方向，健帆生物作为相关标的之一，将受益于该领域的持续增长。但需关注业绩不及预期、市场竞争加剧等风险。