贝达药业2025H1营收增长15% 净利润下滑37%

贝达药业2025年上半年实现营业收入17.31亿元，同比增长15.37%；归母净利润1.40亿元，同比下降37.53%；扣非归母净利润1.91亿元，同比下降11.97%。其中Q2单季度营业收入8.14亿元，同比增长6.39%；归母净利润0.40亿元，同比下降68.36%；扣非归母净利润0.26亿元，同比下降79.37%。公司称净利润下降主要因计入当期损益的折旧摊销等费用升高，息税折旧摊销前利润EBITDA达4.98亿元，同比增长13.10%，核心业务呈稳健增长态势。已上市的埃克替尼、恩沙替尼、贝福替尼、伏罗尼布、贝伐珠单抗等8款药品加速放量，其中恩沙替尼凭借亚裔人群mPFS47.1个月数据及医保纳入后快速放量，贝福替尼一线、二线适应症纳入医保后加快放量，伏罗尼布医保准入推动收入增长。2025年6月自主研发的CDK4/6抑制剂酒石酸泰瑞西利获批上市，7月战略合作药品曲妥珠单抗启动全国销售，正式进入乳腺癌赛道。恩沙替尼在美国、中国澳门获批及EMA申报启动。2025H1研发投入2.99亿元，恩沙替尼、贝福替尼术后辅助治疗III期临床进行中，注射用MCLA—129EGFR/c—Met双抗“晚期实体瘤”II期临床完成首例入组，MCLA—129联合贝福替尼治疗EGFR敏感突变晚期NSCLC获批IND。合作伙伴EYPT主持的DURAVYU治疗wAMD的两项III期临床试验完成受试者入组，7月战略合作产品植物源重组人血清白蛋白注射液获批上市。投资机构下调2025—2026年盈利预测，新增2027年预测，预计2025—2027年营收36.11/42.28/50.82亿元，归母净利润4.71/5.89/7.47亿元（2025—2026年原预测6.81/8.78亿元），对应EPS 1.12/1.40/1.78，PE 64.96/52.00/40.98倍，维持“买入”评级。