星源材质半年报：净利润下滑 海外产能及固态电池布局推进

星源材质发布2025年半年度报告，上半年实现营业收入18.98亿元，同比增长14.78%；归母净利润1.00亿元，同比下滑58.53%。二季度单季营业收入10.09亿元，同比增长7.43%；归母净利润0.54亿元，同比下滑60.22%。隔膜业务短期承压，主要受产业链价格下跌影响，公司对干法隔膜减产保价。海外产能方面，瑞典基地、马来西亚基地有望于2026年贡献有效产能。财务数据显示，25Q2财务费用率约7.07%，环比上升1.54个百分点，同比上升5.08个百分点，主要因利息支出和汇兑损失增加；研发费用率6.99%，环比上升0.68个百分点，同比上升0.63个百分点，系新技术研发布局及职工薪酬提升。25Q2经营活动现金流净额3.36亿元，同比增长236.26%，得益于税费返还增加及回款效率提升。此外，公司与瑞固新材签署战略合作协议，共同开发高性能固体电解质膜及相关产品，下游电池厂可直接采购使用；参股公司新源邦已拥有氧化物电解质百吨级产能和十吨级出货，硫化物电解质预期年内有望实现吨级出货。盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为3.2、4.7、6.5亿元，维持买入评级。