【机构】大摩下调星源材质评级至标配

摩根士丹利（大摩）1月8日发布的研报将星源材质的评级从“超配”下调至“标配”，并维持16元目标价不变。核心逻辑是：行业反转带来的利润修复预期已被市场充分定价，星源材质当前估值已“到位”。报告认为，尽管隔膜行业预计2026年销量增长35%-40%，但星源材质的销量指引（约30%）明显跑输行业，主要受其较高的海外客户占比及干法隔膜占比仍高等结构性因素拖累。

研报同时指出，本轮锂电材料板块的估值逻辑正在发生根本性切换，从偏成长的市净率（P/B）框架转向偏周期的市盈率（P/E）框架。对于投资者而言，关键在于关注后续产能释放节奏与价格变化，警惕“暴利”可能引发的产能军备竞赛。