研报：液冷产业进入业绩兑现新阶段

国盛证券发布研报，分析了液冷产业的发展阶段变化。研报指出，随着英伟达GB300放量及后续Vera Rubin平台的加速落地，液冷产业正从以概念和预期为主导的“第一发展阶段”，进入以订单确认、产能落地和业绩兑现为核心的“第二发展阶段”。

竞争格局上，液冷生态系统正从单一零件竞争，拓展为横跨服务器、机柜到机房设备的完整热管理系统，价值不再局限于单一部件，客户对方案商依赖度提升。研报认为，产业竞争的核心已从单一部件升级为涵盖设计、交付与运维的全链条系统能力，这一转变促使市场空间被系统性重估，并确立了“强者恒强”的产业格局。