开润股份双轮驱动业绩爆发，2025年增长可期

开润股份2024年实现营收42.40亿元（+36.56%），净利润3.81亿元（+229.52%），2025Q1延续高增长。箱包代工收入23.72亿元（+20.27%），产能利用率提升至91.16%，海外产能占比71%。服装代工业务并表后收入11.62亿元（+146.43%），客户新增Adidas、PUMA等。小米业务恢复增长，90分品牌加速出海。毛利率因低毛利代工业务占比扩大微降，但净利率提升至9.46%。2025年增长看点在服装代工产能释放、箱包大客户份额提升及品牌业务全球化。