万里马经营恶化实控人减持现金流承压

万里马作为军需皮具供应商，团购业务占比60%且高度依赖军警客户，但近年经营状况持续恶化，2024年营收5.9亿元同比下降5.1%，2025年一季度营收暴跌32.5%，2020至2025年一季度累计亏损7.5亿元，经营现金流长期为负，带息负债1.7亿元而货币资金仅1亿元，流动性承压。同时实控人已减持套现近6亿元，持股比例从63%降至21%，存在清仓风险，且实控人股权质押比例高，防弹装备新业务拓展不及预期，行业竞争加剧进一步影响公司发展。