【观点】海外营收高增长，五联疫苗研发领先

中国银河证券发布研报点评康泰生物2025年年报及2026年一季度业绩。报告指出，公司海外业务持续拓展，2025年海外疫苗产品收入同比大幅增长859.40%，五联疫苗国内首个进入Ⅲ期临床，研发投入保持行业领先水平。

同时，受四联苗免疫程序调整、成本上升及研发投入增加等因素影响，2025年归母净利润同比下降65.1%，报告也提示了疫苗降价及研发失败等风险。