【观点】机器人公司业绩高增长背后人形机器人尚未贡献主要利润

机器人板块业绩高增长背后，人形机器人尚未贡献主要利润。多家公司预告业绩大幅增长，但拆解后发现利润主要来自工业机器人订单修复、传统自动化业务改善、低基数及非经常性收益。

拓斯达的增长主要源于工业机器人和自动化系统，而非人形机器人直接销售。当前高估值已提前反映人形机器人预期，后续需关注扣非利润和现金流能否持续改善，估值消化压力较大。