【观点】富瀚微财报分析：利润阵痛下的增长逻辑

财官分析富瀚微2025年财报显示，净利润腰斩至1.45亿，但销售商品收到的现金飙升至4.44亿，同比增长56.49%，订单额达5796.88万，增长92.39%。

坏账为负值，表明下游客户回款积极，需求强劲。摩根士丹利等机构在2025年底新进持股，而北向资金减持，显示金主阵营分化。

未来增长点在于2026年AI ISP芯片、车载芯片和机器人之眼等新品周期，公司商业模式转向安防、车载、机器人三驾马车驱动。